21. Управление структурой капитала. Теория Модильяни-Миллера и ее развитие

Ст-ть кап-ла – это общая вел-на ср-в,кот следует уплатить за использ-е опред-го объема фин рес-в, выраженных в % к этому объему. В зав-ти от задачи пп стремится достичь определенного соотношения отд-х элементов кап-ла.

Управление структурой капитала решает: 1. установление пропорций использования СК и ЗК, 2. обеспечение привлечения дополнительного внутреннего и внешнего финансирования.

Теория стуркуты Модильяни-Миллера. Вывод: стоимость любой фирмы определяется ее реальными активами и не зависит от структуры капитала. Они исходили из концепции идеального рынка (налоги отсутствуют, все участники рынка имеют равный доступ к займам) и с помощью идеи арбитражных операций доказали, что структура капитала не влияет на стоимость фирмы. Однако, рынок не м.б. идеальным, поэтому появился др подход: должна существовать структура капитала, кот максимизирует стоимость предприятия, вследствие минимизации затрат на привлечение капитала. Цена капитала = Сумма ДенСр-в на обслуживание СК и ЗК / WACC. Вывод: существует оптимальная структура капитала, при кот взвешенная\ цена капитал минимальна, а ст-ть фирмы – максимальна.

В 1963г. Они опубликовании статью, гда рассматривали влияние налогов. В этом случае структура капитала оказывает влияние на цену капитала.

Из этой теории вытекает правило “золотого зонтика”,т.е. все рискованные мероприятия надо осуществлять за счёт своих собственных средств.

Эта теория превратилась в теорию компромиссов, т.е. трансформировалась. Компромисс: снижение количества выплат и финансовых издержек.